什么是数字货币?对我们的金融市场和未来的市场格局会有多大影响?今天终于有了更权威的答案。

10月25日,央行数字货币研究所所长穆长春在外滩金融峰会上表示,数字货币与支付宝等支付工具不在一个维度上。微信和支付宝是金融基础设施和钱包,而数字人民币是支付工具和钱包的内容。

穆长春表示,在电子支付场景中,微信和支付宝的钱包里包含商业银行的存款币种。数字人民币发行后,大家依然可以使用微信支付宝支付,只是钱包里的内容增加了。中央银行货币。同时,腾讯和蚂蚁金服各自的商业银行也是运营机构,因此与数字人民币不存在竞争。

穆主任的判断,其实引出了很多疑问。笔者将尝试一一分析这些问题。

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从央行资产负债表看

穆主任的定义对吗?从大的框架来看,将微信和支付宝定义为支付渠道和基础设施是正确的。这从断网后央行资产负债表的变化可以清楚地看出。下图为最新央行资产负债表结构。

按照上图。直联中断后,央行债务端的“储备货币”在原有“货币发行”和“金融公司存款”两个科目的基础上,增加了“非金融机构存款”科目。这部分是支付机构存放在央行的准备金。这一变化意味着央行亲自下台为第三方支付机构提供清算服务。

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在直连中断之前,也就是在支付宝原有的商业模式下,第三方支付机构的清算服务由商业银行提供。整个“非金融机构存款”主体实际上只是“金融公司存款”的一个子主体。在这种情况下,穆主任说,支付宝和微信都加载了商业银行的存款币种,因为从银行转账到支付宝,虽然是冲减银行存款,增加支付账户余额,但从“金融作为就“性公司存款”这一大盘而言,没有变化,即使有变化,也只是银行的个人存款成为第三方支付机构的拨备,负债成本为不一样。

那么,央行在2017年6月新设“非金融机构存款”负债账户后,我们从银行向支付机构划转资金有什么区别?差别很大!

在当前情况下,银行向第三方支付机构的资金转移,虽然从个人角度来看,仍然只是银行存款的减记和收支账户的增加,但从从央行资产负债表来看,这意味着“金融公司存款”减少,“非金融机构存款”增加。这意味着什么?虽然央行的“储备货币”主体没变,但钱这样抛了之后,就跟银行没有关系了!

看到这里,你可能会想,为什么一些大商业银行在支付宝渠道独家发售蚂蚁战友基金的第一时间发起反击,口号是“存款防御”对吧?这背后的原理是这样的。如果央行不实行直接断网,继续允许商业银行提供清算服务,根本就不会有这样的事情。

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有竞争吗?

说到这里,我们可以谈谈数字货币和支付宝之间是否存在竞争关系。

根据前述“储备货币”项下的三个子科目,数字货币主要替代第一项“货币发行”下的纸币。由于数字货币不能像纸币那样通过自身的物理形态进入流通渠道,因此必须在落地链接中通过APP进行支持。严格来说,与第三方支付直接竞争的不是数字货币,而是APP。

不过,当我们回到央行的资产负债表时,我们就会发现。如果未来的数字货币被归类为“货币发行”,那么如果数字货币的用户数量大幅增长,将对流通中的纸币产生实质性的替代效应,形成相当的存量规模,将被归类作为“非营利”。 “金融机构存款”项下的支付机构准备金真的一点作用都没有吗?

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从量上看,“货币发行”下的当前余额为8.8万亿,“非金融机构存款”下的当前余额为1.79万亿。这两部分流通的货币究竟能支撑多大的商品流通量,笔者还没有找到准确、完整的数据。但从常识来看,考虑到网上支付的效率远高于纸币的线下流通速度,实际流通规模究竟是大是小,应该很难一概而论。

引入数字货币后,“发币”下只能线下流通的纸币,也可以通过换枪进入线上市场。如果托管的应用是央行发行的,有国家信用背书,体验不亚于现有第三方支付工具,你会如何选择?

另外,根据刚刚发布的《中国人民银行》修订稿,数字货币是我国的法定货币,任何渠道都有义务予以支持。这与第三方支付工具用老套子大力推广支付场景、培养消费习惯的时代完全不同。

所以在我看来,数字货币推出后,只要央行的APP体验不是太差,肯定会对在线支付市场的格局产生影响。最终的结果只是影响大小的问题。而且,从各家媒体的零星报道来看,消费者对试点体验的反馈大多是“类似支付宝和微信”。

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商业银行应该害怕

嗯,从央行的角度来看,数字货币推出后,“货币发行”和“非金融机构存款”两个子项目的余额都与网上支付有关。他们各自的携带工具做同样的事情。这对我们的日常生活有什么影响?

严格来说,它与我们的日常生活无关。而且坦率地说,即使未来数字货币应用与支付宝、微信等应用形成竞争关系竞争币有哪些,或者“你中有我竞争币有哪些,我中有你”,对普通大众的影响也不会很大。在数字货币普及的过程中,商业银行应该真正感受到寒意,而这种影响将是持久而深远的。

为什么?因为这意味着,自从马云喊出“银行不换,我们就换银行”的口号后,这是央行第一次以实际行动面对数字时代金融脱媒的事实。

说得形象点,未来数字货币普及后,央行资产负债表中“金融公司存款”下会有永久的减持动机,储备货币将更多地向“货币”发行“非金融机构存款”两个子项目流动。大量的个人支付行为将与商业银行无关。本次蚂蚁金服的发售,在一定程度上其实是未来市场格局的一个缩影。要知道,到目前为止,银行在渠道端真正的优势还只是线下,而未来如果大家都习惯了数字货币,我们该怎么办?

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