大家都希望回归的Coinbase,终于在25日披露了S1表格的全文,包括公司成立以来的财务数据以及公司对未来的判断。正如招股书封面向中本聪致敬一样,这家加密货币行业龙头企业的成功上市,将把行业带入下一阶段的“合规发展”,有利于普通投资者和外部机构的进入。货币圈。 ,对行业来说是不小的利好。

看了招股书,很多人的第一反应是,它的盈利能力其实并不强,远不及Coinbase视为竞争对手的币安,甚至不及火币和OKEx。原因很自然,Coinbase 受到美国法律对证券代币和衍生品的严格限制,这也导致 Coinbase 的绝大部分收入来自比特币和以太坊之间的现货交易。


Coinbase数据显示,其2020年营收约为13亿美元,2019年为5.30亿;其2020年利润约为3.20亿美元,2019年亏损3040万美元。相比之下,根据赵长鹏对彭博的披露,币安2020年的利润在8亿美元至10亿美元之间;币安2019年盈利5.770亿美元。

火币曾披露,其2019年营收为6.80亿美元,2019年也超过了Coinbase。OKEx在2019年也差不多,利润率在50%左右。这说明Coinbase的赚钱能力不仅远不及Binance,甚至可能不及火币和OKEx。 (当然三大交易所的数据都是自己公开的,不是经过审计的数据,可能有夸大)

从原因来看,Coinbase 本身也在 S1 中表示,监管对其有很强的限制,导致竞争对手相对于其具有相当大的优势。

Coinbase 说:我们的主要竞争对手是位于美国以外的公司。他们的商业模式依赖于不受监管或仅在少数合规性较低的司法管辖区受到监管。在国内严格监管的司法管辖区提供产品,而无需遵守这些司法管辖区的相关监管要求。由于我们在多个司法管辖区的监管地位以及我们对法律和监管合规性的承诺,我们无法提供许多受欢迎的产品和服务。

Coinbase 积极提及币安。 Coinbase 表示:我们还与许多只专注于加密货币市场并具有不同程度的监管合规性的公司竞争,例如 Binance。


众所周知,三大交易所的核心盈利业务之一来自衍生品,但Coinbase在这方面受到严格限制。此外,Coinbase 的币种上币选择非常严格,涉及的证券极为谨慎。 S1 表格指出,Coinbase 的绝大部分收入来自比特币和以太坊之间的交易。比如美国证监会处罚XRP后竞争币竞争币,Coinbase立即停牌,随后下架,而Binance等则没有这个烦恼。

Coinbase 讲的第一篇关于竞争对手的潜在优势:竞争对手提供我们不支持或在平台上提供的产品和服务的能力(由于监管机构、银行合作伙伴等因素的限制) ,例如,证券代币和衍生品(例如根据美国或外国法律构成证券或衍生工具的代币)。

目前排名前四的衍生品交易所都是创始团队在中国建立的交易所:币安、火币、OKEx和Bybit。 Binance目前提供超过162种衍生产品,美国用户基本无法使用。上线方面,币安2020年将上线184个币种,同比增加33个; Coinbase 总共只有 125 个交易对。相比之下,币安有948个交易对,火币有864个,OKEx有546个(根据coingecko数据)。

三大交易所衍生品交易量远超现货。 2020年币安现货最高24小时交易额150亿美元,最高24小时合约交易额370亿美元,同比增加340亿美元。

另外,三大交易所都发行了自己的平台代币,而且大部分代币都掌握在自己手中。他们可以使用平台代币作为现金流进行投资,从而大大增加了运营方面的灵活性。如果将平台币的增值部分算作利润,Binance最近一个月持有的BNB价值可能增加了数十亿美元。

Coinex创始人杨海波在接受tokeninsight采访时指出,整个交易所行业分为“合规”市场和非合规市场,两者都很重要。 “合规”市场相对受限,无论是在币种上市还是交易方式上都非常严格。这就是为什么需要一个“不合规”的市场,而区块链本身的去中心化技术也是为了解放“合规”带来的限制。


他认为,“不合规”的市场永远会成为整个币圈的主流,或者说它本身就是一种优势。 “不合规”市场在销售和产品上有很多创新和玩法。即使其中有一些泡沫,也普遍是在促进市场发展。因此,他不认为“合规”是大趋势。

当然,Coinbase 也有其出色的地方。它在其平台上存储了超过 900 亿美元的资产(一个非常疯狂的数字),并拥有 4300 万用户(每月活跃 280 万)。上市后,将使加密行业得到更多主流机构的认可,也将成为行业外人士和传统机构的加密门户。有传言称,特斯拉 15 亿美元购买比特币是通过 Coinbase。

总之,随着Coinbase的上市,有利于进一步让加密货币进入传统行业,但未来离不合规的交易所会越来越远,注定会走上一条不归路不同甚至不同的路径。 .

风险提示

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